les marchés Emergents par Edmond de Rothschild asset management

L’ASIE

La Chine a publié ses chiffres d’inflation pour le mois de février, à 2,7 % sur 12 mois. L’accélération de la croissance économique chinoise et le risque de resserrement monétaire sont bien intégrés par le marché. Par ailleurs, la production industrielle chinoise a, sur les deux premiers mois de l’année, augmenté de 20 % sur un an glissant, un record sur les 5 dernières années. En Inde, l’activité économique continue à montrer de la vigueur : la production industrielle indienne a augmenté de 16,7 %, soutenue par la reprise des capex. La dette souveraine indonésienne continue son re-rating, et voit Standard & Poors suivre le pas de Fitch.

En Thaïlande, les manifestations menées par l’ancien premier ministre Takhsin sont annoncées comme plutôt calmes et devraient se poursuivre tout au long du week-end. Les autorités monétaires malaysiennes ont augmenté le taux directeur de 25 pb sur la base d’une croissance économique meilleure qu’attendue.

L’INDE

La production industrielle en janvier est en hausse de 16,7 % (en ligne avec les attentes : 17 %), tirée par la croissance des biens d’équipements (+56 % annualisée) qui témoigne de la reprise du cycle d’investissement. On observe sur le marché primaire un regain d’activité, avec notamment l’introduction en bourse du concessionnaire routier IL&FS Transportation Networks Ltd. Cette levée de fonds va permettre à la société de participer activement aux nouvelles enchères de concessions qui vont être proposées dans les mois à venir. Le gouvernement indien a pour objectif ambitieux de construire 4500 km de routes par an.

Malgré un retour spectaculaire à la croissance, il est rassurant de voir que les investisseurs n’ont pas suracheté le marché indien (-1,7 % depuis le début de l’année). Le corollaire de cette forte croissance est le retour de l’inflation. La question qui se pose aujourd’hui est de savoir quelle va être l’ampleur et la vélocité du resserrement monétaire. Il sera donc primordial de surveiller l’inflation dans les semaines à venir.

Le BRESIL

Le marché a progressé de 4 % cette semaine, porté par des statistiques macroéconomiques favorables. Ainsi, au 4e trimestre 2009, la croissance du PIB réel est en hausse de 2 % sur un trimestre glissant et de 4,3 % sur un an glissant. La demande a été stimulée par une forte hausse des dépenses d’investissement (6,6 % sur un trimestre glissant, 3,6 % sur un an glissant) et par la solide augmentation de la consommation privée (1,9 % sur un trimestre glissant, 7 ,7 % sur un an glissant). En janvier, les ventes de détail ont progressé vigoureusement de 2,7 % sur un mois glissant (10,4 % sur un an glissant) après avoir corrigé brièvement en décembre (-0,7 % sur un mois glissant). Selon les attentes, l’inflation à 12 mois devrait augmenter de 5 %, soit un niveau supérieur à l’objectif de la Banque centrale (4,5 %). Ce chiffre vient corroborer notre opinion selon laquelle la banque centrale pourrait commencer à augmenter les taux d’intérêt la semaine prochaine (17 mars). Cette semaine, les secteurs ayant affiché les meilleures performances sont les mines et métaux ainsi que les télécoms. Nous avons augmenté notre exposition sur le secteur de l’acier et de l’énergie. Nous conservons notre opinion positive sur le marché. Nous pensons que les révisions des bénéfices devraient contribuer à la performance du marché brésilien cette année.