Les Taux par Carmignac Gestion

Les rendements offerts sur les emprunts d’État ont poursuivi leur détente
aux États-Unis comme en Europe au cours du mois, alors que nous affichions
une grande prudence à leur égard sur la période. Ainsi les taux
offerts sur les emprunts à 10 ans ont cédé 18pb à 3,20 % aux États-Unis et
7pb à 3,16 % en Allemagne sur le mois. Notre point de vue reste inchangé.
Dans le cas d’un retour rapide de la croissance, les autorités monétaires
devront retirer progressivement la perfusion, ce qui laissera aux agents
économiques privés le seul soin de refinancer les déficits abyssaux alors
que, rappelons-le, l’inflation sera supérieure à 2,5 % en début d’année
2010. A contrario, si les économies développées tardent à repartir, d’autres
plans de relance seront mis en oeuvre, avec le risque que les acheteurs
actuels de bons du Trésor ne se trouvent repus avant la fin du repas.
Sur la sphère du crédit privé, peu de changement en dépit de la secousse
Dubaï en fin de mois. La partie émergente à légèrement décalé, de
manière très temporaire, tout comme la partie haut-rendement, absente
de nos portefeuilles. La performance de Carmignac Sécurité (comme
celle de la partie taux de Carmignac Patrimoine) a donc été tout à fait
convenable, bien que pénalisée par une sensibilité insuffisante. Là encore,
l’appât du gain à court terme ne doit pas masquer les risques à moyen
terme et une attitude prudente nous parait encore de bon aloi.