Sur les marchés cette semaine par EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

Le montant des émissions corporate (hors financières) a dépassé 1000 milliards de dollars cette
année aux Etats-Unis, un record historique. Ce montant est largement supérieur à la baisse des
crédits aux entreprises (264 milliards de dollars) constatée depuis le plus haut de 2008. Comme en
Europe, la demande de crédit reste faible et le vrai test d’une normalisation complète du crédit
sera la réponse des banques à un redémarrage de cette demande. Dans l’attente, les banques
continuent à conserver des réserves excédentaires massives auprès de la Banque centrale
(2,1 trillions de dollars). Par ailleurs, elles ont renforcé leurs portefeuilles de titres de la dette
publique et de titres des agences hypothécaires fédérales. Cette partie de leurs actifs est
aujourd’hui pratiquement égale (1,3 trillion de dollars environ) aux encours de crédits aux
entreprises.
En termes de financement de l’économie, le problème est surtout celui des PME et des entreprises
moyennes qui n’ont pas accès au marché obligataire et qui souffrent de la réticence des banques.
L’administration a récemment proposé un train de mesures destiné à aider le crédit aux PME
(montant prévu : 40 milliards de dollars).
La reprise mondiale continue par ailleurs à trouver sa traduction dans les statistiques des échanges
internationaux et du trafic portuaire. L’indice Baltic Dry (fret en vrac, principalement en minerais
divers) a connu un net redressement depuis ses plus bas récents (septembre) et le cours du fret par
conteneur s’est repris sur les liaisons transatlantiques. Autre exemple de la meilleure tenue du
commerce mondial : à 116 milliards de dollars pour le mois de septembre (+41 % par rapport à la
moyenne du premier trimestre), les exportations chinoises sont pratiquement revenues à leur
niveau moyen de 2008 (119 milliards de dollars).