Les actions

Les actions chinoises cotées à Hong Kong ont cédé près de 8 % sur le mois, le marché indien plus de 2 %. Les énergies alternatives perdent plus de 6 %, les mines d’or 2 %, les métaux et minerais font 0. Voilà en un mot la consolidation de la majorité de nos grands thèmes d’investissement qui explique la sous-performance relative de la gestion globale sur la période. Seul rayon de soleil sur le mois, les Banques progressent de près de 12 %. Ainsi qu’Edouard CARMIGNAC s’en ouvrait dans son rapport de gestion de fin Juin, nos thèmes d’investissement, liés à l’inéluctable rééquilibrage économique mondial, sont porteurs et le seront à long terme. Ils avaient devancé la reprise des principaux indices boursiers. Ils ont davantage progressé que ces derniers. Dès lors, ont ne pouvait exclure une pause et ont doit être près à l’assumer. Cela ne remet pas en cause la validité de ces orientations stratégiques de gestion.

Les valorisations se sont normalisées tant en Europe qu’aux Etats-Unis. A titre d’indication, le S&P se négocie sur des multiples de 14,3 fois les résultats des 12 mois à venir. En comparaison même le marché des actions « A » de Shanghai, qui se négocie sur un multiple de 16 fois les résultats prévisionnels ne parait pas excessif. Mieux encore, les titres du secteur immobilier en Chine, un de nos axes d’investissement, se traitent souvent avec une décote substantielle par rapport à leur valeur d’actif. Dans un marché structurellement porteur, nous considérons toujours ce secteur très attrayant. De la même façon, les prévisions des analystes dans le secteur des matières premières n’intègrent pas la possibilité d’un maintien sur les cours actuels de la plupart des matières premières. Ils pourraient de ce fait être amenés à réviser leurs estimations vers la fin de l’année, compte tenu d’une demande soutenue de la part des grandes économies émergentes et du surcroît de production industrielle en cours de la part des économies développées.