BRESIL

Le marché a perdu 0,4% cette semaine, en raison notamment du peu de variations concernant les prix des matières premières. Sur le plan macroéconomique, l’indice de confiance des consommateurs est inférieur aux attentes des analystes, le déficit du compte courant est resté à 1,4% du PIB et l’excédent fiscal sur 12 mois est tombé à 1,8% du PIB en juillet (contre 2,0% en juin).

Les flux du compte de capital ont légèrement baissé, tout en se maintenant à un niveau élevé (6,4 Mds USD en juillet contre 7,4 Mds USD en juin), poussés par des investissements en portefeuille. Sur la semaine, nous avons réduit nos positions dans le secteur de l’acier.

Nous restons positifs sur le marché brésilien, malgré sa forte performance sur le 1er semestre 2009 : les valorisations demeurent attrayantes, les données économiques sont positives, la monnaie devrait se réapprécier et la récupération économique prend de l’ampleur. Néanmoins, en septembre, un grand nombre d’augmentations de capital pourraient peser sur le marché. De ce fait, il se peut qu’il y ait une légère correction à court terme, ce qui serait une bonne opportunité d’entrée.